2019年3月2日，科创板上市宣布出场。

零晨0:45分，中国证监会宣布公布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，自发布生效日执行。换言之，公司当日可以依照发售审批和申请注册程序流程向相关部门提交申请材料。

科创板上市做为上海证券交易所新开设的单独版块，有三点关键提升：第一，容许并未赢利的企业上市；第二，容许不一样选举权构架的企业上市；第三，容许红筹和VIE构架公司上市。

而深受VC/PE关心的是，上海证券交易所将对于科创板上市开设高新科技创新咨询联合会，委员会共四十至六十名，由从业自主创新领域的专家教授、著名创业者、杰出项目投资权威专家构成。VC/PE领域杰出投资者有希望进到资询联合会为上海证券交易所给予技术专业咨询服务和提议。

门坎出炉，两大类红筹企业可申请办理新三板转板

最先，什么公司可上科创板上市？

依据《注册管理办法》规定，外国投资者申请办理初次公布股票发行并在新三板转板，理应合乎科创板上市精准定位，走向世界前沿科技、朝向经济发展主阵地、朝向我国重要要求。优先选择适用符合我国发展战略，有着重要关键技术，高新科技自主创新能力突显，关键借助关键技术进行生产运营，具备稳定性的商业运营模式，销售市场认同度高，社会发展品牌形象优良，具备较强发展的公司。

而外国投资者申请办理在上海证券交易所新三板转板，理应满足以下标准：（一）合乎证监会要求的发售标准；（二）发售后净资产总额不低于RMB3000万余元；（三）公开发行的股权做到公司股份总量的25%以上；企业净资产总额超出RMB4亿人民币的，公开发行股票的占比为10%以上；（四）总市值及财务指标分析合乎本标准要求的规范；（五）本所明文规定的别的主板上市条件。

此外，外国投资者申请办理在本所新三板转板，总市值及财务指标分析应该最少合乎以下规范中的一项：

（一）预估总市值不低于RMB10 亿人民币，近期2年净利均为正且总计纯利润不低于RMB5000 万余元，或是预估总市值不低于RMB10 亿人民币，近期一年纯利润为正且主营业务收入不低于RMB1 亿人民币；

（二）预估总市值不低于RMB15 亿人民币，近期一年主营业务收入不低于RMB2 亿人民币，且近期三年总计研发投入占近期三年总计主营业务收入的占比不低于15%；

（三）预估总市值不低于RMB20 亿人民币，近期一年主营业务收入不低于RMB3 亿人民币，且近期三年生产经营发生的现金流量净额总计不低于RMB1 亿人民币；

（四）预估总市值不低于RMB30 亿人民币，且近期一年主营业务收入不低于RMB3 亿人民币；

（五）预估总市值不低于RMB40 亿人民币，关键业务流程或商品须经国家相关单位准许，销售市场室内空间大，现阶段已获得研究成果。医疗行业公司需最少有一项关键商品批准进行二期临床研究，别的合乎科创板上市精准定位的公司需具有显著的工艺优点并达到对应标准。

此条所称纯利润以扣减权益性投资前后左右的孰低者为标准，所称纯利润、主营业务收入、生产经营发生的现金流量净额均指经审核的标值。

值得一提的是，本次配套设施业务流程标准进一步确立红筹企业发售规范。要求合乎《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》（国办发〔2018〕21号）要求的有关红筹企业，可以申请办理在新三板转板。

在其中，主营业务收入持续增长，有着自主研发、国际性前沿技术性，同业竞争市场竞争中处在相对性优点位置的并未在境外上市红筹企业，假如预估总市值不低于RMB100亿人民币，或是预估总市值不低于RMB50亿人民币且近期一年主营业务收入不低于RMB5亿人民币，可以申请办理在新三板转板。

上市流程明确，

被停止发售后6个月可再次申请办理

最先，外国投资者申请办理初次公布股票发行并在新三板转板，应当证监会相关要求制做申请注册文档，由保荐人证券承销并向交易中心申请。交易中心接到申请注册材料后，5个工作日做出是不是审理的决策。

然后，交易中心关键借助向外国投资者明确提出审批询问、外国投资者解答问题方法进行审批工作中，根据科创板上市精准定位，分辨外国投资者是不是合乎发售标准、主板上市条件和信息披露规定。

中国证监会觉得存有必须进一步表明或是贯彻落实事宜的，可以规定交易中心进一步询问。中国证监会在20个工作日之内对外国投资者的申请注册做出允许申请注册或是不予以申请注册的决策。

此外，科创板上市被停止发售，再次申请办理由一年减少为6个月。文档强调，交易中心因不同意外国投资者个股公开发行并发售，做出停止发售上市审批决策，或是证监会做出不予以申请注册决策的，自决定做出生效日6个月后，外国投资者可以再度明确提出公布股票发行并发售申请办理。

开设高新科技创新咨询联合会，由VC/PE投资者等构成

对于科创板上市，上海证券交易所将开设高新科技创新咨询联合会（通称“资询联合会”）。

依据《上交所科技创新咨询委员会工作规则》，资询专委会委员会共四十至六十名，由从业自主创新领域的专家教授、著名创业者、杰出项目投资权威专家构成，全部委员会均为做兼职。

VC/PE领域杰出投资者有希望进到资询联合会。依据要求，资询专委会委员会由上海证券交易所依照依规、公布、择优录用的标准给予聘用，上海证券交易所可以商请函相关部委局、科学研究学校、协会等企业强烈推荐委员会候选人，每届任职期2年，可以续任。

2018年5月，香港交易所公布创立生物科技公司工作组，可以向香港交易所给予生物科技公司有关的专业建议。而在原始的13名工作组组员中，包含了4位VC/PE投资者，例如曾就职于红杉中国的杜莹、启明创投合作伙伴何美坚、礼来亚洲地区基金风险合作伙伴苏岭、奥博资产亚洲地区的创始人及杰出董事总经理王健。

股权高管增持规章制度：

提升未赢利自然人股东的高管增持限定

相比于征求意见，上海证券交易所表明此次进一步提升股权高管增持规章制度。

本次文档减少科创板股票上市规则征求意见中的关键专业技术人员股权锁住期，由3年调整为1年，到期后每一年可以高管增持25%的先发前股权；提升未赢利自然人股东的高管增持限定，对大股东、控股股东和董监高、关键专业技术人员高管增持做出梯度方向分配。

确立科创板上市股权高管增持的别的分配仍依照现行标准高管增持制度执行，与此同时，为创建更为科学合理的股权高管增持规章制度，确立特殊公司股东可以利用非公布出让、配股方法出让先发前股权，实际事宜将由交易中心另行规定，报证监会审批后执行。

先前，上海证券交易所表明为创投基金等别的公司股东给予更加灵敏的高管增持方法。在先发前股权限购到期后，除依照现行标准高管增持要求执行高管增持外，还能够采用非公布出让方法执行高管增持，以便捷创业投资资产撤出，推动自主创新资产产生。

投资人门坎不会改变：

50万财产，2年股票交易工作经验

从征询建议状况看来，大部分股民对现阶段科创板投资者适度性规定表明认同，也是有一部分投资人觉得投资人门坎过高或过低。

对于此事，上海证券交易所表明，从数据信息计算看，50万财产门坎和2年股票交易工作经验的恰当性规定是比较适合的。现有A股市场满足条件的个人投资者约300数万人，再加上投资者，买卖占有率超出70%，整体上看，兼具了投资人风险性承受力和科创板上市销售市场的流通性。

必须着重强调的是，执行投资人适度性规章制度，并没有将不符合规定的投资人拦在科创板上市大门口以外，不符投资人适度性规定的中小型投资人可以根据证券基金等设备参加科创板上市。下一步，上海证券交易所将积极推进基金管理公司发售一批关键项目投资科创板上市的证券基金商品。除此之外，纬向监管部门掌握，目前可项目投资A股的证券基金均可项目投资科创板股票，早期发售的6只战略配售股票基金还可以参加科创板股票的战略配售。

为什么无需T 0买卖体制？

上海证券交易所表露，在开设科创板上市并示范点股票注册制配套设施业务流程标准征询建议全过程中，许多投资人提议引进T 0买卖体制。事实上，T 0买卖体制在A股市场并并不是新事物。上海证券交易所创立前期曾执行过T 0买卖体制，但最后由于销售市场标准不成熟，继而采用T 1买卖规章制度。中国对执行T 0买卖体制一直有呼吁，可是也出现不一样建议。

经综合性评定，依照妥当发展、由浅入深的标准，在这次公布的工作标准中未将T 0买卖体制列入。

最终，上海证券交易所注重将创建严谨的退市制度。依据科创板上市特性，提升健全会计类、买卖类、标准类等暂停上市规范，取消暂停发售、修复发售和重新上市阶段。